中国银河：给予宁德时代买入评级

中国银河证券股份有限公司周然近期对宁德时代(300750)进行研究并发布了研究报告《“神行”电池发布，锂电龙头技术优势持续领先》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为238.01元。

宁德时代(300750)

核心观点：

(相关资料图)

事件：2023年8月16日，宁德时代首次召开线下新品发布会。公司推出全球首款磷酸铁锂4C超充电池——“神行”超充电池。

材料全面升级打造性能怪兽。电池充电本质是锂离子从正极脱嵌，经电解液/隔膜传输，最终嵌入负极。公司超充技术得益于：正极纳米化LPF材料，超电子网技术提升充电时锂离子脱嵌速度；负极石墨表面改性升级，快离子环技术增加锂离子嵌入通道，提升充电时的嵌入速度；电解液升级超高导配方，降低浓度同时减少溶剂对锂离子束缚，提升电导率，同时优化了电解液与负极间的SEI膜，降低锂离子穿透阻力；高孔隙率隔膜进一步提升锂离子传输效率。最终完成全球首款LPF4C超充电池，充电10min实现400km续航，在-10℃低温下也能实现2C左右快充且性能无衰减，结合CTP3.0技术可轻松实现单车续航700km。对比目前主流LPF电池0.5-1C倍率，公司产品领先优势凸显。

极致安全、制造领先加速产品落地。公司在材料上使用改良电解液+涂层隔膜为电池安全上了双保险，在电池管理上通过智能算法对全局温场进行管控检测，克服快速补能带来的诸多安全挑战，实现PPB级别的极致安全。同时，公司凭借自身极限制造能力，将借助全球唯二的两个锂电灯塔工厂为神行电池落地保驾护航。公司计划神行电池已开始生产，年底大规模量产，24Q1正式上市。

快充/超充浪潮掀起新一轮行业红利。据中汽协调研，补能焦虑是提升电动车渗透率重要路径之一。2022年起行业正式进入到低压/低倍率（80kW:400V*200A）向高压/高倍率（480kW:800V*600A）过渡期，保时捷率先推出800V平台产品，国内比亚迪(002594)、广汽、长城迅速跟进，目前小鹏、埃安已推出3C+超充车型。此外，基建升级趋势明显，国网数据显示2021年前80kW比例超60%，2022/2023年160kW直流快充桩占比迅速提升至57%/58%。宁德此次高调发布LPF超充电池，再次验证快充/超充技术已是大势所趋，相关的高压电池材料、充电设备、整车企业或率先获利。

半年报超预期。据SNEResearch，23H1公司全球装车量市占率36.8%，同增1.4pcts，龙头地位稳固。受益于市场份额持续提升，叠加碳酸锂降价下电池环节盈利持续修复，公司23H1营收1892亿元，同增68%，归母净利207亿元，同增154%；Q2营收1002亿元，同环比+56%/+13%，归母净利109亿元，同环比+63%/+11%；毛利率/净利率为22%/11%，环比均微增，业绩略超预期。

投资建议：作为全球锂电池的绝对龙头，公司无论在技术引领、客户资源、产业链布局、成本控制等方面都有明显优势。预计2023/2024年营收4,813.90/6,392.86亿元，归母净利472.42/646.40亿元，EPS为10.75/14.70元，对应PE为21.3/15.6倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；产业政策变化带来的风险；产能投产不及预期的风险；技术推广不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券黄麟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利474.65亿，根据现价换算的预测PE为21.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有40家机构给出评级，买入评级34家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为334.9。